Αξιολόγηση των επενδυτικών σχεδίων. Η εκτίμηση κινδύνου του επενδυτικού σχεδίου. Τα κριτήρια για την αξιολόγηση των επενδυτικών σχεδίων

Η επιτυχής ανάπτυξη των επιχειρήσεων απαιτεί συχνά στον επιχειρηματία τη δυνατότητα να προσελκύσουν επενδύσεις. Κάν 'το, μπορεί, χρησιμοποιώντας μια ποικιλία εργαλείων. Όμως, σε πολλές περιπτώσεις, η απόφαση των επενδυτών για το αν θα επενδύσει ή όχι σε μια συγκεκριμένη επιχείρηση θα πρέπει να βασίζεται σε ανεξάρτητη ανάλυση, εκτιμήσεις για τις προοπτικές του συγκεκριμένου έργου. Ποια κριτήρια μπορούν να συμμετέχουν;

Η απλότητα και την πολυπλοκότητα

Αξιολόγηση των επενδυτικών σχεδίων, όπως πολλοί ειδικοί πιστεύουν, από τη μία πλευρά, συνδέεται με επιχειρηματικές ιδέες πολυπαραγοντικών. Την ίδια στιγμή, μπορούν να λαμβάνονται υπόψη όχι μόνο τις ιδιότητες της έννοιας, αλλά και εξωγενείς παράγοντες - .. Οι συνθήκες της αγοράς, τις πολιτικές εξελίξεις, κ.λπ. Η ελκυστικότητα του επενδυτικού σχεδίου μπορεί να αναλυθεί από την άποψη της προσωπικότητας επιχειρηματία και το επίπεδο ωριμότητας του οικονομικού σχεδίου. Από την άλλη πλευρά, η ουσία των σχετικών μελετών είναι συνήθως περιορίζεται σε απαντήσετε σε μια σειρά από απλές ερωτήσεις: εάν το έργο είναι κερδοφόρο, πώς και πότε να περιμένουμε το εισόδημά σας;

Οικουμενική κριτήρια που θα επιτρέψουν να καθορίσει με σαφήνεια ποιοι παράγοντες επηρεάζουν την ανάλυση της πιο καθαρά στην μελλοντική κερδοφορία της πρωτοβουλίας των επιχειρήσεων, ακόμη και μεταξύ των επαγγελματιών επενδυτών δεν έχουν ακόμη εφευρεθεί. Ωστόσο, τα εργαλεία με τα οποία μπορεί να πραγματοποιηθεί η ποιοτική αξιολόγηση και ανάλυση των επενδυτικών σχεδίων σε ένα ευρύ φάσμα συγκεκριμένων λύσεων, θα είναι διαθέσιμο. Ποια είναι τα κριτήρια με τα οποία η σύγχρονη επενδυτές αξιολογούν τις προοπτικές των επιχειρηματικών ιδεών;

Βασικά κριτήρια

Πρώτα απ 'όλα, είναι στοιχεία που αντανακλούν την οικονομική απόδοση των επενδύσεων. Ο «τύπος», που εφαρμόζεται κατά την εκτίμηση των ειδικών στοιχεία σχετικά με αυτό το κριτήριο, υπάρχουν δύο βασικές «μεταβλητές» - η πραγματική επένδυση και ετήσιο κέρδος (μερικές φορές εκφράζεται σε κερδοφορία, δηλαδή, ένα ποσοστό). Σε ορισμένες περιπτώσεις, τα κριτήρια για την αξιολόγηση των επενδυτικών σχεδίων στον «τύπο» συμπληρώνονται από πτυχές, όπως την περίοδο αποπληρωμής. Δηλαδή, αν, για παράδειγμα, το πρώτο έτος των επιχειρήσεων, ο επενδυτής μπορεί να θέλετε να μάθετε πόσους μήνες το έργο τουλάχιστον έρθει στο «μηδέν». Σε γενικές γραμμές μπορούμε να πούμε ότι η μέθοδος αξιολόγησης των επενδυτικών σχεδίων που συνδέονται με τον παράγοντα χρόνο. Ανέλυσε μια σειρά από τα πιο σημαντικά από οικονομική άποψη, τα κριτήρια συσχετίζεται με ένα συγκεκριμένο χρονικό διάστημα.

Αν λάβουμε υπόψη τα κριτήρια για την αξιολόγηση των επενδυτικών σχεδίων, τα οποία είναι σε σχέση με το χρόνο, με περισσότερες λεπτομέρειες, είναι δυνατόν να διακρίνουμε την παρακάτω λίστα:

• καθαρή παρούσα αξία?
• και τροποποιημένες συντελεστή εσωτερικής απόδοσης?
• το μέσο ποσοστό, και ο δείκτης της κερδοφορίας.

Ποια είναι τα πλεονεκτήματα αυτών των κριτηρίων; Σε όλες σχεδόν τις περιπτώσεις, ο επενδυτής λαμβάνει ένα βελτιωμένο ψηφιακό δείκτη που μπορεί να επιτρέψει sranivat πολλά πιθανά έργα.

Η βέλτιστη επιχειρηματικό μοντέλο

Υπολογίστε τις «μεταβλητές» όσον αφορά την «φόρμουλα» που δώσαμε παραπάνω, ή παρόμοιο με, ο επενδυτής θα προσπαθήσει ανάλυση, πρώτα απ 'όλα, το προτεινόμενο επιχειρηματικό μοντέλο επιχειρηματία. Αυτό είναι για να το μελετήσει για την παρουσία των λύσεων που είναι σε θέση να παρέχει την επιθυμητή ροή των εσόδων κατά το χρονικό διάστημα που ταιριάζει στον επενδυτή και άλλα ενδιαφερόμενα μέρη. Οι αρχές της αξιολόγησης επενδυτικών σχεδίων, με βάση τα χαρακτηριστικά του επιχειρηματικού μοντέλου, που βασίζεται στη χρήση των ειδικών μεθόδων υπολογισμού βασικών δεικτών απόδοσης. Ας τα εξετάσουμε.

υπολογισμό των δεικτών

Στην πράξη, ο υπολογισμός των δεικτών, κατά κανόνα, γίνεται με τη χρήση μεθόδων της προεξόφλησης. Δηλαδή, λαμβάνεται το μέγεθος του σταθμισμένου μέσου όρου του κεφαλαίου, ή, εάν αυτό είναι πιο κατάλληλο από την άποψη του επιχειρηματικού μοντέλου, η μέση απόδοση της αγοράς για παρόμοια έργα. μέθοδοι που βασίζονται σε τραπεζικά επιτόκια προεξόφλησης εκεί. Αυτό πραγματοποιείται μια σύγκριση της κερδοφορίας του έργου, ως επιλογή με την απόδοση κατά την τοποθέτηση το ίδιο ποσό χρημάτων σε μια τράπεζα καταθέσεων. Συνήθως, οι δείκτες για την αξιολόγηση της αποτελεσματικότητας των επενδυτικών σχεδίων λαμβάνεται επίσης υπόψη ο πληθωρισμός ή δίπλα στις διαδικασίες της, αντανακλά την υποτίμηση ιδιαίτερη σημασία για τα περιουσιακά στοιχεία του επενδυτή.

Ας περάσουμε τώρα από τη θεωρία στην πράξη. Σκεφτείτε πόσο η αξιολόγηση των επενδυτικών σχεδίων που πραγματοποιούνται στο παράδειγμα μερικών από την καθορισμένη επαφής παραπάνω κριτήρια. Ξεκινάμε με την περίοδο αποπληρωμής. Αυτός είναι ένας από τους βασικούς δείκτες που διεξάγεται αξιολόγηση των επενδυτικών σχεδίων. Αν, για παράδειγμα, άλλα κριτήρια των δύο σύγκριση επιχειρηματικών πρωτοβουλιών πανομοιότυπα, προτίμηση δίνεται συνήθως στο σημείο όπου οι επενδύσεις θα πάει πιο γρήγορα «στο μηδέν.»

Ανάλυση αποπληρωμής

Το κριτήριο αυτό - είναι το χρονικό διάστημα μεταξύ της στιγμής της έναρξης του έργου των επιχειρήσεων (ή ένα χρηματοοικονομικό επενδυτή επενδύσεις δόση) και τα γεγονότα στερέωσης, όταν το συνολικό ποσό των συσσωρευμένων καθαρών κερδών είναι ίσο με το συνολικό όγκο των επενδύσεων. Μερικοί ειδικοί προσθέτουν μια άλλη κατάσταση - την τάση των επιχειρήσεων παραγωγής «μηδέν» πρέπει να είναι βιώσιμη. Δηλαδή, αν κάποιος από τους μήνες μετά την έναρξη των επιχειρήσεων διατήρησε τα κέρδη γίνει ίση των επενδύσεων, και μετά από λίγο πάλι τα έξοδα ξεπέρασαν τα έσοδα, η περίοδος αποπληρωμής δεν είναι σταθερό. Ωστόσο, υπάρχουν αναλυτές, μη λαμβάνοντας υπόψη το κριτήριο ή θεωρώντας την ως μέρος των σύνθετων τύπων με πολλές προϋποθέσεις.

Σε ορισμένες περιπτώσεις, οι επενδυτές έχουν την τάση να λάβει θετική απόφαση με βάση τα αποτελέσματα της ανάλυσης της περιόδου αποπληρωμής; Οι ειδικοί εντοπίζουν δύο βασικές υποθέσεις. Πρώτον, αν σε σχέση με την περίοδο του κέρδους ίσο ή συγκρίσιμες με ελάχιστο προεξοφλητικό επιτόκιο σε ετήσια βάση, θα είναι διαθέσιμη σε λιγότερο από 12 μήνες. Δηλαδή, μιλώντας σχετικά, αν οι πρώτους 10 μήνες του έργου ο επενδυτής θα λάβει ένα κερδοφορία του 15%, ίσο με το 15% ετησίως στην τράπεζα, θα προτιμούν να επενδύσουν σε ένα έργο, μπορείτε να ανοίξετε μια κατάθεση, προκειμένου για τις υπόλοιπες 2 μήνες μετά την κυκλοφορία του κεφαλαίου να επενδύσει περισσότερα Kuda α. Δεύτερον, η απόφαση να επενδύσουν στην επιχείρηση, μπορεί να γίνει αποδεκτή εάν ο επενδυτής βρίσκει μια αποδεκτή περίοδο αποπληρωμής, με την προϋπόθεση ότι η αξιολόγηση των κινδύνων του επενδυτικού σχεδίου δεν είναι να προσδιοριστούν οι παράγοντες που μπορεί να επηρεάσουν την μείωση της κερδοφορίας. Τέτοιες περιπτώσεις είναι κυρίως χαρακτηριστικό των οικονομιών με χαμηλό πληθωρισμό και χαμηλή μεταβλητότητα της συναλλαγματικής ισοτιμίας (και ως εκ τούτου, ένα μικρό ποσοστό των τραπεζικών καταθέσεων) - τότε οι επενδυτές είναι πιο πρόθυμοι να εξετάσει το ενδεχόμενο επένδυσης σε μια πραγματική επιχείρηση, να δώσει μεγαλύτερη προσοχή όχι μόνο την κερδοφορία, αλλά και κινδύνους.

Ωστόσο, η αξιολόγηση των επενδυτικών σχεδίων προχωρήσει μόνο από την περίοδο αποπληρωμής είναι ανεπαρκής. Κυρίως γιατί στην περίπτωση αυτή δεν λαμβάνεται υπόψη το κέρδος που μπορεί να ληφθεί μετά από τα έσοδα υπερβαίνουν το κόστος. Σχετικά μιλώντας, είναι πολύ πιθανό να συμβεί ότι ο επενδυτής θα λάβει το 15% και απόσυρση κεφαλαίων, θα χάσετε την ευκαιρία να κερδίσουν ένα επιπλέον 30% μέσα στον επόμενο χρόνο.

Καθαρή παρούσα αξία

Όπως είπαμε παραπάνω, η αξιολόγηση της απόδοσης των επενδυτικών σχεδίων περιλαμβάνουν κριτήρια όπως η καθαρή παρούσα αξία. Αυτό αντιπροσωπεύει τη διαφορά μεταξύ της αξίας του αναμενόμενου μεγέθους και των εσόδων αρχικές επενδύσεις στην επιχείρηση. Δηλαδή, αντανακλά το βαθμό στον οποίο μπορεί να αυξήσει το συνολικό κεφάλαιο της επιχείρησης. Ο επενδυτής θα δώσει προτεραιότητα στο έργο, στο οποίο η καθαρή παρούσα αξία για το ίδιο επίπεδο κινδύνου και στο ίδιο χρονικό διάστημα αναμένεται παραπάνω. Σε αυτή την περίπτωση, δεν μπορεί να ληφθεί υπόψη η περίοδος αποπληρωμής υπόψη καθόλου (αν και δεν είναι συχνά).

IRR

Οι παραπάνω δείκτες των επενδυτικών σχεδίων αξιολόγησης συχνά συμπληρώνονται με κριτήρια όπως η εσωτερική απόδοση. Το κύριο πλεονέκτημα αυτού του εργαλείου είναι ότι το κέρδος του επενδυτή μπορεί να υπολογίζεται χωρίς να λαμβάνεται υπόψη το προεξοφλητικό επιτόκιο. Πώς είναι αυτό δυνατόν; Το γεγονός ότι το εσωτερικό σχήμα της απόδοσης υποτίθεται για να ταιριάζει με το ίδιο επιτόκιο προεξόφλησης, αλλά την ίδια στιγμή η αξία των αναμενόμενων εσόδων να είναι το ίδιο με το μέγεθος της επένδυσης. Μιλώντας σχετικά, ο επενδυτής, έχοντας επενδύσει στο έργο 100 χιλιάδες. Ρούβλια, μπορείτε να είστε σίγουροι ότι τουλάχιστον το ίδιο ποσό που θα λάβουν μετά από ένα καθορισμένο χρονικό διάστημα, καθώς και την «πριμοδότηση», οργάνωση που με βάση το προεξοφλητικό επιτόκιο.

Ο τροποποιημένος κανόνας

Η αξιολόγηση της ελκυστικότητας των επενδύσεων του έργου μπορεί επίσης να συμπληρωθεί με κριτήρια όπως το τροποποιημένο συντελεστή εσωτερικής απόδοσης. Μπορεί να χρησιμοποιηθεί σε περίπτωση που, για παράδειγμα, η καθαρή παρούσα αξία είναι αρνητική (μικρότερη από το προεξοφλητικό επιτόκιο), αν και άλλες θετικές δείκτες. Για παράδειγμα, ο συμβατικός εσωτερικός συντελεστής απόδοσης. Δηλαδή, μιλώντας σχετικά, ένας επενδυτής, επενδύοντας 100 χιλιάδες. Ρούβλια ένα συγκεκριμένο χρονικό διάστημα, επιστρέφοντας τους σε ένα ασφάλιστρο 15% μετά από 10 μήνες επιχειρήσεων, αλλά μετά από 24 μήνες, η συνολική κερδοφορία της επιχείρησης είναι 1-2%. Στην περίπτωση αυτή, καθίσταται απαραίτητη η προσαρμογή της εσωτερικής απόδοσης, βάσει των περιόδων, όταν τα έσοδα δεν επαρκούν για να καλύψουν το κριτήριο σύμφωνα με το προεξοφλητικό επιτόκιο, μέχρι και σε καθαρή απώλεια της καθήλωσης. Επενδυτές, έτσι είναι σημαντικό να γνωρίζουμε: ίσως είναι καλύτερο να επενδύσει 100 χιλιάδες ρούβλια για τις συνθήκες της επιστροφής, με ενδιαφέρον σε 10 μήνες και 15 χιλιάδες εγγύηση από την άμεση χρηματοδότηση σε κυκλοφορία για 24 μήνες και να κερδίσει μόνο 1-2 χιλιάδες ρούβλια ....

δείκτη κερδοφορίας

Οικονομική αξιολόγηση των επενδυτικών σχεδίων, κατά κανόνα, με σκοπό να συμπεριλάβει στην ανάλυση ενός τέτοιου κριτηρίου ως δείκτης της κερδοφορίας. Αυτή η επιλογή σας επιτρέπει να καθορίσετε πόσο θα πάρει, κατά μέσο όρο, όλοι οι επενδυτές (ή μόνο αν το σύνολο των κεφαλαίων της εταιρείας του) έφτασε μετά από ένα καθορισμένο χρονικό διάστημα, με βάση το αρχικό ποσό των χρημάτων που αποστέλλονται.

ποιοτικά κριτήρια

Έχουμε θεωρείται λογική, ποσοτικά κριτήρια που μπορεί να γίνει οικονομική αξιολόγηση του επενδυτικού σχεδίου. Υπάρχουν όμως και ποιοτικές παραμέτρους. Είναι αρκετά δύσκολο να ποσοτικοποιηθούν (αν και σε ορισμένα σημεία, φυσικά, είναι δυνατόν). Αλλά συχνά δεν είναι λιγότερο σημαντική από τη «φόρμουλα» που θα λαμβάνουν υπόψη τις παραμέτρους που μελετήσαμε παραπάνω. Σε ποια κριτήρια μπορούμε να μιλάμε; Οι ειδικοί έχουν εντοπίσει το ακόλουθο σύνολο τους.

Πρώτον, σπούδασε επιχειρηματικό σχέδιο πρέπει να είναι ισορροπημένη, να λάβει υπόψη τις αντικειμενικές συνθήκες της αγοράς, να πληρούν τους δεδηλωμένους στόχους. Δεύτερον, οι προθέσεις και τις προσδοκίες του επιχειρηματία θα πρέπει να είναι επαρκής για τους διαθέσιμους πόρους - ανθρώπινους πόρους, πάγια στοιχεία του ενεργητικού, τις πηγές χρηματοδότησης. Τρίτον, η οποία θα πραγματοποιηθεί σε κατάλληλο βαθμό της ποιοτικής εκτίμησης των κινδύνων του επενδυτικού σχεδίου. Τέταρτον, η εταιρεία πρέπει να υπολογίσει τις πιθανές επιπτώσεις της εφαρμογής των επιχειρήσεων initsativy για μη οικονομικούς τομείς - την κοινωνία, την πολιτική στο επίπεδο μιας περιφέρειας ή δήμου, το περιβάλλον, να αναλύσει τις επιπτώσεις του branding.

παράγοντες κερδοφορίας

Στην πραγματικότητα, πού είναι οι αριθμοί που πρέπει να υποκατασταθεί στο «φόρμουλα» για τον προσδιορισμό των ορθολογικά κριτήρια, βάσει των οποίων μπορεί να εκτιμηθεί η ελκυστικότητα των επενδύσεων του έργου; Οι πηγές δεδομένων μπορεί να είναι πολλές. Προσπαθήστε να προσδιορίσετε τι μπορεί να είναι η φύση τους. Οι ειδικοί εντοπίζουν δύο κύριες ομάδες των παραγόντων που επηρεάζουν τις «μεταβλητές» σε «συνταγές» για την απόδοση του ήχου - εκείνα που επηρεάζουν το ύψος των κερδών, και εκείνα που επηρεάζουν το κόστος. Ωστόσο, αυτή η κατάταξη είναι εκείνο το μέρος της μεταβολής σε αυτό το ένα και το αυτό παράγοντας μπορεί ταυτόχρονα να προωθήσει την ανάπτυξη των εσόδων της εταιρείας και την ίδια στιγμή να περιπλέξει την επιχείρηση στην άλλη. Ένα απλό παράδειγμα - το ρούβλι. Η ανάπτυξή της είναι πολύ ευνοϊκή για τους εξαγωγείς - τα έσοδά τους στη Ρωσική εθνικό νόμισμα αυξάνεται. Με τη σειρά τους, οι εισαγωγείς πρέπει να πληρώνω πάρα πολύ σημαντικά. Εκτός από τις εμπορικές συναλλαγές νομίσματος, τι άλλοι παράγοντες μπορεί να δώσει ένα παράδειγμα;

Αυτό μπορεί να είναι μια αύξηση ή μείωση της παραγωγικής ικανότητας σε ένα συγκεκριμένο τμήμα της αγοράς, και ως αποτέλεσμα, ο όγκος των πωλήσεων θα αυξηθεί ή θα μειωθεί. Κατά κανόνα, αυτό οφείλεται στην εμφάνιση νέων παικτών στη βιομηχανία, τις συγχωνεύσεις, πτωχεύσεις, κλπ, σε ορισμένες περιπτώσεις - .. δημόσιας πολιτικής. Ένας άλλος παράγοντας - η αύξηση του κόστους λόγω του πληθωρισμού της εταιρείας, τις αλλαγές στη σταθερότητα της αγοράς των προμηθευτών και εργολάβων. Επίσης στο παράδειγμα είναι ο αντίκτυπος των τεχνολογικών διαδικασιών - την εισαγωγή ορισμένων εργαλείων ή η παραγωγή των πωλήσεων μπορεί να επηρεάσει σημαντικά την συνολική αύξηση των εσόδων στην επιχείρηση. Κατά κανόνα, νεότερο εξοπλισμό θα συνεπαγόταν μείωση του τεχνολογικού κύκλου. Ως αποτέλεσμα - τα εμπορεύματα που φθάνουν στην αγορά ταχύτερα. Η αξιολόγηση του κόστους της επένδυσης του έργου με την καλύτερη βιομηχανική βάση μπορεί να είναι υψηλότερη από εκείνη που περιλαμβάνει τη χρήση, αν και αξιόπιστα, αλλά πιο συντηρητική από την άποψη της δυναμικής της παραγωγής αγαθών εξοπλισμού.

πρόσθετα κριτήρια

Υπάρχουν επίσης δείκτες της αξιολόγησης των επενδυτικών σχεδίων, τα οποία δεν έχουν μόνο οικονομικό χαρακτήρα, καθώς βασίζονται σε μεγαλύτερο βαθμό στις λογιστικές αρχές. Δηλαδή μελέτησε πόσο αποτελεσματικά στην επιχείρηση τα αρχεία αξιολογούν ως τακτικά και εκ νέου ανάλυση του κόστους των παγίων περιουσιακών στοιχείων, ο βαθμός στον οποίο αποτελεσματική ροή εργασίας ρυθμίζεται εντός της εταιρείας και με οργανισμούς-εταίρους, κρατικές δομές.

Είναι επίσης δυνατή η οικονομική αξιολόγηση των επενδυτικών σχεδίων σε μακροοικονομικό επίπεδο. Δηλαδή, υπάρχει η ανάλυση ενός συνδυασμού παραγόντων, που μπορούν να επηρεάσουν τις προοπτικές της επιχείρησης, με βάση την κατάσταση της εθνικής ή παγκόσμιας αγοράς. Σε ορισμένες περιπτώσεις, λαμβάνεται υπόψη η συγκεκριμένη νομοθεσία. Δηλαδή, αν, για παράδειγμα, στο επίπεδο των πηγών του δικαίου σε ομοσπονδιακό επίπεδο μπορεί να είναι μερική διόρθωση στο θέμα της τελωνειακής νομοθεσίας (για παράδειγμα, η απαγόρευση της εισαγωγής ορισμένων προϊόντων από το εξωτερικό), ο επενδυτής μπορεί να βρει ότι δεν είναι σκόπιμο να επενδύσει σε μια τέτοια επιχείρηση, παρά το Ποιο είναι το εκτιμώμενο κόστος-αποτελεσματικότητα και η αποδοτικότητα είναι πολύ ελπιδοφόρα.

Μπορεί να πραγματοποιηθεί όχι μόνο την οικονομική αξιολόγηση του επενδυτικού σχεδίου, αλλά και, για παράδειγμα, η ανάλυση των επιμέρους ιδιοκτήτη της επιχείρησης στο επίπεδο της ψυχολογίας και των συνδέσεών του, συστάσεις άλλων φορέων της αγοράς. Η παραλλαγή, όταν ο επενδυτής αποφασίζει με βάση μια προσωπική σχέση με το πρόσωπο που θεωρείται ως υποψήφια για επιχειρηματικούς εταίρους.

Είναι επίσης δυνατό, όταν προοπτικές επενδύσεων θα πρέπει να αξιολογούνται με βάση τις συστάσεις των άλλων συμμετεχόντων στην αγορά, βαθμολογίες βιομηχανία, περιοδική παρουσία της μάρκας και των στελεχών της εταιρείας στα μέσα ενημέρωσης. Αν πρόκειται για μια σοβαρή επένδυση - ο επενδυτής συνήθως περιλαμβάνει μια ολοκληρωμένη προσέγγιση για την αξιολόγηση του επενδυτικού σχεδίου.