WACC - τι είναι αυτό το ποσοστό; Η έννοια, τύπος, π.χ., τη χρήση και την κριτική της έννοιας της

Μέχρι σήμερα, όλες οι εταιρείες σε ένα ή τον άλλο τρόπο χρήση δανειστεί πόρους. Έτσι, λειτουργούν όχι μόνο για δικό της λογαριασμό, αλλά και η πίστωση. Για τη χρήση της τελευταίας αυτής εταιρίας είναι αναγκασμένοι να πληρώνουν ένα ποσοστό. Αυτό σημαίνει ότι το κόστος των ιδίων κεφαλαίων δεν είναι ίσο με το προεξοφλητικό επιτόκιο. Ως εκ τούτου χρειάζεται μια διαφορετική μέθοδο. WACC - αυτό είναι ένα από τις πιο δημοφιλείς μεθόδους για την αξιολόγηση επενδυτικών σχεδίων. Σας επιτρέπει να ληφθούν υπόψη όχι μόνο τα συμφέροντα των μετόχων και των πιστωτών, αλλά και τους φόρους.

παράδειγμα

Έτσι, καταλαβαίνουμε ότι το WACC - ένα μέτρο της μέσης απόδοσης των επενδυτικών δαπανών. Αλλά πώς να το υπολογίσει και πού είναι οι φόροι; Ας υποθέσουμε ότι η εταιρεία χρηματοδοτείται κατά 60% σε βάρος των χρημάτων των μετόχων, το 40% - των πιστωτών. Για παράδειγμα, εκτιμάται ότι το κόστος των ιδίων κεφαλαίων θα πρέπει να είναι 20%. Μια εταιρεία δάνειο θα μπορούσε να πάρει 15% ετησίως. Αν προσεγγίσουμε το ζήτημα του υπολογισμού του σταθμισμένου μέσου όρου των ιδίων κεφαλαίων από την άποψη της λογικής και των μαθηματικών, έχουμε 18%. Αλλά τα πάντα είναι τόσο απλό; Ας υποθέσουμε ότι η εταιρεία επένδυσε στο εν λόγω σχέδιο από $ 1.000: 60% - μετόχους, 40% - δανειστές. Αν η διάρκεια του έργου είναι ένα έτος, μετά από φόρους ταμειακών ροών είναι ίσο με 1180 δολάρια. ΗΠΑ. Χίλια δολάρια που δαπανώνται για την καταβολή του κεφαλαίου επένδυσης. Το υπόλοιπο $ 180 ημέρες. Οι ΗΠΑ θα πρέπει να διανεμηθεί στους μετόχους και τους πιστωτές. Πρόσφατες λάβετε $ 60 ετών. Και τότε αρχίζει η διασκέδαση. Οι πληρωμές τόκων μπορεί να αφαιρεθεί από τη φορολογική βάση. Ως εκ τούτου, η εταιρεία θα είναι σε θέση να επιστρέψει ένα μέρος των χρημάτων. Αν ο φορολογικός συντελεστής είναι 25%, είναι 15 δολάρια. Αυτό σημαίνει ότι οι μέτοχοι δεν λαμβάνουν 120 και 135 δολάρια. ΗΠΑ. Ως εκ τούτου, μπορούμε να συμπεράνουμε ότι η εταιρεία θα μπορούσε να κερδίζουν λιγότερα από ό, τι αρχικά. Και ακόμα δεν μπορεί να ανταποκριθεί στις απαιτήσεις και τους μετόχους και τους πιστωτές. Δεν μπορούμε να πούμε ότι το WACC - ένα μέτρο της μέσης απόδοσης των πωλήσεων, δεδομένου ότι έχει να κάνει με το αποτέλεσμα της εταιρείας στο σύνολό της. Αλλά αυτός ήταν που θα έχουν τη δυνατότητα να κάνουν μια πολύ πιο ακριβή υπολογισμό.

έννοια

Πώς ήταν δυνατό να συμπεράνουμε από το παραπάνω παράδειγμα, WACC - είναι ένας δείκτης που σας επιτρέπει να προσδιορίσετε τις κατάλληλες δανειστές και τους επενδυτές της αποδοτικότητας των έργων. Και λαμβάνει επίσης υπόψη τη φορολογία. Στο προηγούμενο παράδειγμα, είναι 18% και 16,5%. Αυτό οφείλεται στην ύπαρξη της επίδρασης της «φορολογικής ασπίδας της χρηματοδότησης του χρέους.» Ας υποθέσουμε ότι το επιτόκιο του δανείου είναι ίση με το 15%, όπως και στο προηγούμενο παράδειγμα. Ότι το πραγματικό κόστος του δανείου είναι 15% * (1-φορολογικός συντελεστής ως ποσοστό). Τελευταία σε αυτό το παράδειγμα είναι 25%. Σε αυτή την περίπτωση, δάνειο της εταιρείας θα κοστίσει 11,25%. WACC είναι μόνο να λάβει υπόψη.

παράγοντες

Σκεφτείτε ότι επηρεάζουν το WACC. Το μέτρο του απαιτούμενου ποσοστού απόδοσης του επενδυτικού σχεδίου. Και αυτό επηρεάζεται από εξωτερικούς παράγοντες, όπως η κατάσταση στη χρηματιστηριακή αγορά, χωρίς κίνδυνο επιτοκίου για τις επενδύσεις κεφαλαίου και το βασικό επιτόκιο της αγοράς, καθώς και του φόρου εισοδήματος. Οι εταιρείες πρέπει να εργαστούν μαζί τους, προσπαθώντας η πιο επιτυχημένη χρήση των πόρων της στην τρέχουσα κατάσταση. Σημαντικό για τον έλεγχο παράγοντες όπως ο συντελεστής βήτα, το ασφάλιστρο κινδύνου που θέτει η εταιρεία, ο λόγος του χρέους προς το σύνολο των κεφαλαίων και αξιολόγησης της πιστοληπτικής ικανότητας. Στο μέσο σταθμικό κόστος κεφαλαίου επηρεάζεται επίσης πρέπει να υπολογιστεί:

• Το επιτόκιο, το κόστος και το μετοχικό της κεφάλαιο χρέους.
• ασφάλιστρο κινδύνου της αγοράς μετοχών.
• Το κόστος και το ποσοστό των ιδίων κεφαλαίων.

τύπος

Κατ 'αρχάς, εισάγουμε τον συμβολισμό. Μεταξύ αυτών:

• E - το κόστος των ιδίων κεφαλαίων.
• RE - απαραίτητη την κερδοφορία της.
• Δ - το κόστος της πίστωσης.
• RD - τόκους του δανείου.
• TR - ο φορολογικός συντελεστής.

Έτσι, WACC = (E * RE) / (Ε + D) + (D * RD * (1-TR)) / (Ε + D). Θα πρέπει να σημειωθεί ότι αυτή η φόρμουλα λαμβάνει υπόψη μόνο ένα είδος χρηματοδότησης του χρέους. Εάν η εταιρεία μας χρησιμοποιεί πολλές, το μόνο που χρειάζεται για να αντικαταστήσει μεμονωμένα με τα αντίστοιχα ποσοστά.

Οι βασικές αρχές του δανεισμού

Οι εταιρείες ωφελούνται από τη χρηματοδότηση μέσω πιστωτικών πόρων, εάν το ποσοστό για τη χρήση του τελευταίου είναι χαμηλή, διότι μειώνει μέσου σταθμικού κόστους της εταιρείας κεφαλαίου. Ωστόσο, ο σκοπός κάθε τράπεζα δεν είναι μια φιλανθρωπική οργάνωση, αλλά μια αρκετά καλή συμφωνία. Ως εκ τούτου, μια πιο σταθερή εταιρείες που έχουν σημαντική ασφάλεια, λάβετε τα χαμηλότερα ποσοστά των δανείων τους. Οι τράπεζες επιδιώκουν να αποκτήσουν όσο το δυνατόν πληρέστερη εικόνα των προσόντων δανειολήπτη σας από τα κορυφαία διευθυντικά στελέχη και το προσωπικό της, το ιστορικό της λίστας και το επιχειρηματικό της σχέδιο.

κριτική

WACC - ένα αναγνωρισμένο εργαλείο για την εκτίμηση των απαιτούμενων αποδόσεων των επενδυτικών σχεδίων. Ωστόσο, έχει μια σειρά από σημαντικές προκλήσεις:

• Η ύπαρξη της «φορολογικής ασπίδας της χρηματοδότησης του χρέους.» Με την πρώτη ματιά φαίνεται ότι τα μεγαλύτερα δάνεια, τόσο το καλύτερο. Και αυτό αντανακλά πραγματικά WACC. Αλλά εξετάσει την αύξηση της επικινδυνότητας των έργων με την αύξηση της χρηματοδότησής τους από τους δανειστές χρημάτων;
• Το πρόβλημα του συντελεστή βήτα. Ο δείκτης αυτός θα πρέπει να αντικατοπτρίζει την επικινδυνότητα των περιουσιακών στοιχείων σε σύγκριση με την αστάθεια της αγοράς. Τις περισσότερες φορές χρησιμοποιείται από τις εταιρείες του S & P 500. Ωστόσο, ο κατάλογος των πολλών χρηματοδότες δεν συμφωνούν με το γεγονός ότι η μεταβλητότητα του κινδύνου είναι πανομοιότυπα. Και αυτό δεν λαμβάνει υπόψη το WACC.